In data 28 giugno 2018 Consob ha posto in consultazione un documento per la definizione della soglia di esenzione dalla pubblicazione del prospetto informativo, nell’ambito delle disposizioni contenute nell’articolo 34-ter del Regolamento Emittenti, al fine di adeguare la normativa nazionale al Regolamento (Ue) 2017/1129 relativo al prospetto da pubblicare per l’offerta pubblica o l’ammissione alla negoziazione di titoli in un mercato regolamentato (documento integrale).

Il Regolamento Prospetto è stato approvato in data 14 giugno 2017, a seguito di una proposta della Commissione Europea del novembre 2015 finalizzata a sostituire la precedente Direttiva 2003/71/CE (come successivamente modificata, la “Direttiva Prospetto”).

In particolare, le disposizioni contenute nel Regolamento Prospetto mirano a semplificare e armonizzare la normativa attualmente in vigore per accrescerne l’efficienza e stimolare gli investimenti all’interno dell’Unione Europea.

Particolare attenzione è rivolta  alle piccole e medie imprese (“PMI”). Molte delle disposizioni sono infatti dirette a ricercare un bilanciamento tra le esigenze di protezione degli investitori e la necessità di ridurre gli obblighi amministrativi, e quindi i costi, per le PMI che intendono aprirsi al mercato dei capitali. Il Regolamento Prospetto è entrato in vigore il 20 luglio 2017.

Alcune disposizioni sono divenute applicabili a decorrere dalla stessa data; in particolare, si tratta delle disposizioni relative all’esenzione dall’obbligo di pubblicare un prospetto nel caso di ammissione a negoziazione in un mercato regolamentato di determinati strumenti.

Tra quest’ultimi vi rientrano ad esempio i titoli fungibili con altri strumenti finanziari già ammessi a negoziazione nello stesso mercato regolamentato, a condizione che rappresentino ( in un periodo di dodici mesi ) meno del 20% degli strumenti finanziari già ammessi a negoziazione nello stesso mercato regolamentato.

Altre disposizioni, invece, diverranno applicabili con una tempistica differente.

Dal 21 luglio 2018 si applicheranno quelle inerenti all’esenzione dall’obbligo di pubblicare un prospetto di offerta in relazione alle offerte di titoli il cui controvalore sia inferiore a determinate soglie. In particolare, il Regolamento Prospetto, rispetto alla previgente direttiva, ha aumentato la soglia minima da € 100.000 ad € 1.000.000 al di sotto della quale gli Stati membri non potranno esigere la pubblicazione di un prospetto d’offerta. Al di sotto di tale soglia si prevede unicamente la possibilità per gli Stati membri di stabilire altri obblighi informativi che non costituiscano un prospetto informativo.

Pertanto, il Regolamento ha attribuito agli Stati membri la discrezionalità di esentare dalla pubblicazione di un prospetto le offerte con valore compreso tra € 1.000.000 e una soglia superiore, che può essere fissata al massimo in € 8.000.000 (fissata precedentemente a  5.000.000).

Resta fermo l’obbligo di pubblicazione del prospetto per l’ammissione alle negoziazioni in un mercato regolamentato, salvo i casi di esenzione di cui all’art. 1, paragrafo 5, comma 1, lettere a), b), c), del Regolamento.

Dal 21 luglio 2019 diverranno applicabili le restanti disposizioni, tra le quali quelle che promuovono un regime informativo proporzionato per le PMI.  La consultazione termina il 13 agosto 2018.